En 1925, en Corée occupée par les Japonais, le vénérable chasseur Chun Man-duk vit avec son fils adolescent, Seok, dans une hutte près du mont Jirisan . Suite à un tragique accident survenu il y a des années, où il a tué sa femme bien-aimée alors qu’il chassait un grand tigre mâle pour subvenir aux besoins de sa famille, il a rangé son fusil, renoncé à la chasse et s’est converti en humble cueilleur d’herbes dans ses montagnes chéries. Le gouverneur général japonais supervisant l’occupation ramasse des peaux de tigre pour son loisir, afin d’afficher sa domination culturelle sur le peuple coréen, et devient bientôt obsédé par l’idée de tuer ce qui pourrait être le dernier tigre de Corée, un énorme mâle borgne de 400 kg vivant sur la montagne ; il a tué de nombreux chasseurs et échappé à la capture à de nombreuses reprises, dont Chun Man-duk et ses anciens compagnons de chasse. Le tigre est connu localement à voix basse sous le nom de Seigneur de la Montagne ( coréen : San-ui Gunju ; japonais : Yama no omo ), et les habitants qui le vénèrent craignent que sa disparition ne permette une prolifération incontrôlée de loups et de sangliers , perturbant ainsi l’équilibre écologique. Gu-kyung, l’ancien partenaire de chasse de Chun Man-duk, est le chef résolu mais impitoyable d’une bande de chasseurs coréens qui tentent continuellement de traquer et de tuer le Seigneur de la Montagne pour la prime, notamment en tuant sa compagne et ses deux petits tout en utilisant ces derniers comme appât.
Il est révélé qu’il y a des années, Man-duk blessa mortellement la mère du Seigneur de la Montagne lorsqu’elle bondit sur lui alors qu’il s’approchait de sa proie pour défendre ses deux petits. Man-duk épargne le petit borgne et son frère en intervenant contre le jeune chasseur Gu-kyung, qui a tiré le coup fatal sur leur mère. Il conseille à Gu-kyung de les abandonner à leur sort, laissant la montagne décider de leur survie. Man-duk, cependant, déplace secrètement les petits dans un repaire sûr, mais le frère du petit borgne meurt peu après. Le petit survivant grandit et devient le Seigneur de la Montagne
À l’époque actuelle, Seok aime une jeune fille de la ville et se joint secrètement à l’une des chasses de Gu-kyung, espérant obtenir une prime suffisante pour convaincre son père de les marier. Au cours de la chasse, le Seigneur de la Montagne tua tous les émeutiers qui voulaient le faire sortir de sa cachette. Devenu le dernier survivant, Seok blesse le Seigneur de la Montagne, mais est lui-même mortellement blessé. Le Seigneur de la Montagne apporte le corps de Seok à la cabane de Man-duk après avoir repoussé une meute de loups qui l’avaient traîné jusqu’à leur tanière pour se repaître de sa dépouille.
Après plusieurs échecs, des morts croissantes de chasseurs et le début d’un hiver rigoureux, des soldats de l’armée japonaise sont envoyés pour participer à des efforts croissants pour trouver et tuer le Seigneur de la Montagne, et plusieurs tentatives sont faites pour enrôler Man-duk pour faciliter la chasse, à laquelle il résiste résolument.
Cependant, après la mort de Seok et la blessure du Seigneur de la Montagne, le chasseur et le tigre, désormais privés de compagnons et de progéniture, se dirigent fatalement vers le sommet enneigé, poursuivis de près par les chasseurs de primes et l’armée. Man-duk atteint le sommet et attend le Seigneur de la Montagne. Peu après, celui-ci apparaît et charge Man-duk, mais ne bondit pas. Man-duk demande tristement au Seigneur de la Montagne pourquoi il s’est « arrêté » et sort un couteau au bord de la montagne. Le Seigneur de la Montagne finit par se jeter sur lui, et ils tombent tous deux du haut de la montagne, se tuant. Le gouverneur général de l’armée japonaise demande aux chasseurs ce qui s’est passé après l’incident, et ils lui racontent une histoire sur la transformation du Seigneur de la Montagne en dieu. Le gouverneur général conclut que son armée est incapable de combattre pendant l’hiver qui approche et décide de se replier jusqu’au printemps prochain.
Le film se termine par des flashbacks des premières vies de Man-duk et du Seigneur de la Montagne pendant des périodes plus heureuses, revenant ensuite au présent alors que la neige du soir tombe, recouvrant leurs corps sans vie, qui gisaient côte à côte, enfermés dans une étreinte éternelle.